Η συνάντηση της Πέμπτης αποτέλεσε μια εξαίρεση, με την ΕΚΤ να έχει κάποια καλά νέα για να πανηγυρίσει. Όχι μόνο υπήρχαν σημάδια ανάκαμψης της οικονομίας, αλλά οι προοπτικές για ένα πιο ευοίωνο μέλλον αυξήθηκαν από την απόφαση της να προχωρήσει με το απολύτως κατάλληλο πρόγραμμα της ποσοτικής χαλάρωσης (QE). Αν και αντέδρασε καθυστερημένα στην αδύναμη ανάπτυξη και στον χαμηλό πληθωρισμό, η ΕΚΤ κάνει τώρα βήματα για να μετατρέψει την ανοδική πορεία της οικονομίας σε μια βιώσιμη ανάκαμψη.

Το Συμβούλιο δεν είχε πολλές εκπλήξεις να ανακοινώσει. Η τράπεζα άφησε τα επιτόκια σταθερά και προσέφερε περισσότερες λεπτομέρειες για το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων. Αλλά ήταν σε θέση να πανηγυρίσει για τα σημάδια – σπάνια τα τελευταία χρόνια – ότι η οικονομία της ευρωζώνης αρχίζει να κινείται ανοδικά και ότι το QE, που συμφωνήθηκε την περασμένη χρονιά, έχει ήδη κάποιο αντίκτυπο.

Το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,3% το τέταρτο τρίμηνο της περασμένης χρονιάς και έκτοτε υπήρξαν κάποιες πιο θετικές ανακοινώσεις οικονομικών στοιχείων. Ενώ ο πληθωρισμός είναι αρνητικός, εξαιτίας της πτώσης στις τιμές του πετρελαίου και άλλων εμπορευμάτων το δεύτερο μισό του 2014, ο δομικός πληθωρισμός εξαιρουμένης της ενέργειας και των τροφίμων παραμένει σταθερός και θετικός.

Η πρόσφατη αύξηση μισθών κατά 3,4% που διαπραγματεύτηκε το εργατικό συνδικάτο IG Metall στην Γερμανία δείχνει πως ένας συνδυασμός ταχύτερης ανάπτυξης και υψηλότερου πληθωρισμού αρχίζει να υπολογίζεται στις προσδοκίες για την αγορά εργασίας.

Προς το παρόν, η οικονομία της ευρωζώνης αντιδρά στον ευπρόσδεκτο συνδυασμό της πιο χαλαρής νομισματικής πολιτικής του 2014, του πιο αδύναμου ευρώ και των χαμηλότερων τιμών στο πετρέλαιο, με την τελευταία εξέλιξη να έχει προσφέρει άμεσα οφέλη στους καταναλωτές μέσω της αύξησης των πραγματικών εισοδημάτων. Η ανησυχία ότι η πτώση των τιμών θα οδηγήσει την ευρωζώνη σε ένα επικίνδυνο αποπληθωρισμό δεν έχει επιβεβαιωθεί μέχρι στιγμής. Επιπλέον, η διαρκής αβεβαιότητα για την Ελλάδα φαίνεται πως είχε μικρό αντίκτυπο.

Ενώ η ποσοτική χαλάρωση ακόμα δεν έχει μπει σε εφαρμογή, η ανακοίνωσή της και μόνο έχει δώσει ήδη τα πρώτα θετικά αποτελέσματα στις προοπτικές του πληθωρισμού.

Προς ικανοποίηση του Μάριο Ντράγκι, προέδρου της ΕΚΤ, το αγαπημένο του μέτρο αποδίδει. Ο εκτιμώμενος πληθωρισμός στην αγορά για τα επόμενα 5 με 10 χρόνια έχει αυξηθεί τις τελευταίες βδομάδες κοντά στο 2%, ποσό στο οποίο στοχεύει η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ. Οι αποδόσεις των ομολόγων σε πολλές χώρες της ευρωζώνης έχουν γίνει αρνητικές κι αυτό δε φαίνεται να είναι αποτέλεσμα ενός επερχόμενου καταστροφικού αποπληθωρισμού.

Οι συζητήσεις για την επίπτωση των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης, καθώς και για το πώς (ή αν) τελικά λειτουργούν, δεν έχουν φτάσει σε κάποιο συμπέρασμα. Ωστόσο ένας σημαντικός σταθμός θα είναι πιθανότατα το αποτέλεσμα της δεδηλωμένης αποφασιστικότητας μιας κεντρικής τράπεζας να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο στόχο που έχει θέσει, καθώς και η πρόθεσή της να συνεχίσει να παρέχει ρευστότητα στο σύστημα μέχρι ο πληθωρισμός να οδηγηθεί σε αυτόν το στόχο.

Γι’ αυτό η ΕΚΤ την Πέμπτη ξεκαθάρισε ότι το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης δεν έχει ημερομηνία λήξης. Προσπάθησε μάλιστα να κατευνάσει τις ανησυχίες για έλλειψη κατάλληλων για αγορά ομολόγων λέγοντας ότι οι κεντρικές τράπεζες της ευρωζώνης θα έχουν αρκετή ευχέρεια στο να κρίνουν ποιους τίτλους θα αγοράσουν.

Με το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης η ΕΚΤ απέκτησε – αν και κάπως καθυστερημένα – τη σωστή προσέγγιση. Ο κ. Ντράγκι αντιμετώπισε επιτυχημένα τις άστοχες αντιρρήσεις στο να λάβει έκτακτα μέτρα νομισματικής χαλάρωσης. Η ΕΚΤ πρέπει τώρα να συνεχίσει το πρόγραμμα έως ότου οι «σταγόνες» καλών ειδήσεων μετατραπούν σε μία σταθερή και αμείωτη ροή.

ΠΗΓΗ: Euro2day